【華泰傳媒中期策略】緊密關注主流媒體和技術

  我們從供需框架研究行業驅動力。需求方面,用戶規模、使用時長漸趨飽和,人均消費支出提升將是主要動力,但預計增速較緩慢,對提升估值中樞影響有限;供給主要包含政策和技術。政策端,強調意識形態工作領域的主導權仍將是未來重點,主流媒體在其中將擁有重要地位;技術是推動行業發展的根本動力,我國5G、云計算、人工智能發展較快,伴隨著設備革新,眾多新應用場景有望在下半年出現,帶來藍海市場,提升行業成長性和估值中樞。綜上建議緊密關注主流媒體,以及圍繞技術進步所衍生的應用場景的投資機會。

  用戶規模上,以移動互聯網用戶為例,至2018年12月滲透率已達98.6%;時間上,PC端、電視端用戶時長繼續收窄;移動端時長仍有增長,主要是短視頻的拉動。總體上我們認為人均消費預算提升將是需求端未來的主要增長點:2019年Q1我國人均教育文娛支出548元,同增20.6%,其中城鎮人均教育文娛支出706元,同增17%;農村351元,同增29%。我們認為未來人均消費支出仍將持續提升,但總體上將保持將為平緩的增速。

  縱觀近年行業政策變化,我們認為脈絡均承襲于《十九大報告》,其中強調的重點是要“牢牢掌握意識形態工作領導權,高度重視傳播手段建設和創新。”2018年以來我國的主流媒體建設、媒體融合推進進程明顯加快,我們認為在此過程中,文化國企對政策理解更深入,對內容尺度的把握更權威,有望在內容審核、平臺整合、渠道建設方面迎來新機遇,并以此為契機貢獻業績增量。緊密關注主流媒體在此方面的進展以及相關的投資機會。

  技術的進步以及伴隨的終端設備的更新是推動傳媒行業發展的根本動力,我國以5G、云計算和人工智能為代表的基層技術發展已進入快車道,以及手機等終端設備的革新,將推動媒介形式發生深刻變化。隨著5G的推進,2019年下半年有望衍生出眾多嶄新的應用場景,開拓新的藍海,從而解決目前傳媒行業用戶規模、使用時長日趨飽和的問題,促使需求端迎來蓬勃生機,形成正向循環,提升板塊的成長性和估值中樞。

  1、游戲:景氣度較高,新游上線有望帶動業績增長。新游戲模式有望提升估值中樞,關注完美世界、游族網絡002174);2、出版:基本面向上,具備良好防御屬性,板塊具備配置價值,關注鳳凰傳媒601928)、中南傳媒601098);3、廣電:重視“融媒體建設+國網整合+5G”帶來的投資機會,關注貴廣網絡、廣電網絡600831);4、視頻:在線視頻行業保持高景氣度,內容制作行業仍處調整,關注芒果超媒;5、電影及院線:行業調整期,下半年或將繼續承壓。關注中國電影、萬達電影;6、營銷:宏觀經濟波動,廣告市場整體承壓,關注廣告出海等細分領域,關注藍色光標300058)、省廣集團。

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